漲跌幅限制由5%擴(kuò)大到10%，A股滬深主板ST股交易規(guī)則或迎來重要變革。滬深交易所近日發(fā)布征求意見稿，擬將主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票的價(jià)格漲跌幅限制比例由5%調(diào)整為10%，與主板其他股票保持一致。這一看似簡單的數(shù)字調(diào)整，或?qū)⒔K結(jié)實(shí)施多年的差異化限制，是資本市場深化改革的重要舉措。
漲跌幅可以說是股票定價(jià)的閥門，起著流量調(diào)節(jié)的作用。為向投資者警示存在財(cái)務(wù)造假、內(nèi)控失效或持續(xù)經(jīng)營困難等的ST類公司風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者免受極端波動(dòng)沖擊，此前，滬深主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格漲跌幅限制比例為5%，和主板其他股票不同。在資本市場建設(shè)初期，此舉有效提升了投資者對風(fēng)險(xiǎn)股的認(rèn)知，一定程度上緩解了市場投機(jī)炒作。
如今，隨著資本市場發(fā)展日趨成熟，以及投資者對市場風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識的深化，5%的漲跌幅限制，不再適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管控的需要，反而出現(xiàn)“該漲的不漲、該跌的不跌”現(xiàn)象。例如，某基本面改善的公司，投資者想讓它漲回去，卻被5%卡著；反之，某“空殼股”該退市了，卻始終跌不到底，變相延長了其壽命，定價(jià)功能出現(xiàn)失靈。
放寬漲跌幅限制，就是要校正這一扭曲局面，通過統(tǒng)一規(guī)則、提升定價(jià)效率，讓市場力量在更寬廣的空間里自發(fā)調(diào)節(jié)，使ST股價(jià)格更靈敏地反映公司真實(shí)價(jià)值。
多重積極效果值得期待。定價(jià)效率有望進(jìn)一步優(yōu)化：更大的漲跌幅限制，給予市場更大活動(dòng)場地，使其能更充分地博弈，讓風(fēng)險(xiǎn)警示股票的價(jià)格更快速地反映公司基本面和市場供求關(guān)系。監(jiān)管套利空間將被進(jìn)一步壓縮：統(tǒng)一板塊內(nèi)各類股票價(jià)格漲跌幅限制，能減少板塊內(nèi)機(jī)制差異，避免監(jiān)管套利。劣質(zhì)公司出清加快：擴(kuò)大的漲跌幅將加快風(fēng)險(xiǎn)暴露，便利投資者“用腳投票”，推動(dòng)劣質(zhì)企業(yè)有序退出，凈化市場生態(tài)。
來自實(shí)踐的探索也為這一改革提供了可遵循的樣本。前期，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板已將風(fēng)險(xiǎn)警示股票與其他股票的漲跌幅限制進(jìn)行了統(tǒng)一，均為20%。從實(shí)際情況來看，總體運(yùn)行平穩(wěn)，緩解了定價(jià)失靈的現(xiàn)象。此次監(jiān)管層將成熟經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到主板，展現(xiàn)出改革創(chuàng)新的決心，又不失穩(wěn)健推進(jìn)的耐心。
也要注意，波動(dòng)空間擴(kuò)大可能帶來的短期投機(jī)炒作不得不防。漲跌幅放寬至10%，單日盈虧波動(dòng)翻番，一些熱衷于“炒小炒差”的資金，或?qū)⒓杏肯蚴兄递^小、籌碼集中度高的ST股。如果無嚴(yán)格的監(jiān)管配套，缺乏專業(yè)分析能力的普通投資者可能因“追漲殺跌”而蒙受損失，既損害了投資者切身利益，也偏離了改革初衷。
賦予市場更大定價(jià)權(quán)的同時(shí)，更鋒利的監(jiān)管之劍也不可缺位。對此，滬深交易所同步對其他相關(guān)制度安排進(jìn)行了適應(yīng)性調(diào)整，包括調(diào)整主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票的異常波動(dòng)指標(biāo)，與主板其他股票保持一致；要求會員做好業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備，切實(shí)加強(qiáng)投資者教育及風(fēng)險(xiǎn)提示工作，引導(dǎo)投資者理性審慎參與風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易等，并表示將不斷強(qiáng)化交易監(jiān)管，就是要在“風(fēng)險(xiǎn)防控”與“市場活力”之間尋求平衡，切實(shí)保護(hù)好投資者合法權(quán)益。
松綁ST股漲跌幅，正如拆除河道中的堰塞壩，雖可能會泛起一時(shí)泥沙，但暢通了大河奔涌的通道，長遠(yuǎn)來看更利于生態(tài)平衡。隨著交易規(guī)則的統(tǒng)一，資本市場將日趨活躍有序，走向更加平穩(wěn)健康發(fā)展的軌道。（作者：李華林 來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào)）
