當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月28日拍攝的印度加爾各答街景。 （視覺中國）

近期，印度儲(chǔ)備銀行（央行）行長桑賈伊·馬爾霍特拉表示，若通脹數(shù)據(jù)持續(xù)低于預(yù)期，央行可能進(jìn)一步降息。馬爾霍特拉強(qiáng)調(diào)，政府部門將保持“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)”決策模式，在經(jīng)濟(jì)增長與通脹控制間尋求精準(zhǔn)平衡。馬爾霍特拉這一表態(tài)，無疑是在回應(yīng)近期市場對印度貨幣政策的關(guān)注。

6月初，印度央行的核心決策部門——貨幣政策委員會(huì)意外將回購利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至5.5%，遠(yuǎn)超市場預(yù)計(jì)的25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)將政策立場從“寬松”調(diào)整為“中性”，引發(fā)本輪降息周期臨近尾聲的猜測。政策轉(zhuǎn)向引發(fā)市場波動(dòng)，一定程度上導(dǎo)致了市場恐慌，投資者擔(dān)憂融資環(huán)境可能趨緊。

此前，印度貨幣政策委員會(huì)指出，連續(xù)3次會(huì)議累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)后，“進(jìn)一步寬松的空間正在收窄”，貨幣政策“支持增長的能力已非常有限”。而在近期的訪談中，馬爾霍特拉則轉(zhuǎn)而釋放樂觀信號，表示“通脹前景持續(xù)優(yōu)于我們當(dāng)前預(yù)測，將為政策調(diào)整創(chuàng)造空間”。一些分析人士認(rèn)為，央行官方作出此類表態(tài)，很大程度上是為了安撫市場情緒，避免投資者因印度貨幣政策的風(fēng)向轉(zhuǎn)變而過度緊張。

印度央行聲明顯示，該國今年的通脹預(yù)期已從此前的4%下調(diào)至3.7%。同時(shí)，受食品價(jià)格下跌的影響，印度4月份總體通脹率降至3.2%，為近6年來最低，遠(yuǎn)低于央行4%的中期目標(biāo)，為政策提供了寬?？臻g。根據(jù)印度信用評級公司CareEdge的最新報(bào)告，印度經(jīng)濟(jì)2024/2025財(cái)年第四季度（2025年1月至2025年3月）實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長7.4%，推動(dòng)全年增速達(dá)6.5%，超出市場預(yù)期。盡管該增速較前兩年8.4%的平均水平有所放緩，但仍舊體現(xiàn)出印度較為穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。具體數(shù)據(jù)上，建筑業(yè)第四季度猛增10.8%，處于領(lǐng)跑地位。制造業(yè)有明顯改善，產(chǎn)能利用率回升至75%以上。同時(shí)，服務(wù)業(yè)也持續(xù)發(fā)力，繼續(xù)維持經(jīng)濟(jì)增長主引擎地位。此外，報(bào)告還給出預(yù)測，認(rèn)為2025/2026財(cái)年（2025年4月至2026年3月）增長率預(yù)計(jì)將維持在6.2%。

這種情況下，通脹水平尚在可控范圍，印度央行按理來說無需急于收緊貨幣政策。之所以作出此番決策，是因?yàn)橛《妊胄心酥琳麄€(gè)國民經(jīng)濟(jì)所面對的問題較多，隱患也不少，不得不進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控，收緊各方政策。以印度央行為例，其當(dāng)前面臨著不良貸款激增、資本外流壓力加大等具體問題，即便通脹的壓力不大，這些問題也足以讓央行警惕，不進(jìn)行政策調(diào)整則可能為國家經(jīng)濟(jì)“埋雷”。

更重要的是，即便通脹數(shù)據(jù)目前來看尚可，但是印度民間的總體消費(fèi)能力進(jìn)一步下降，普通民眾的生活水平與宏觀數(shù)據(jù)并不完全匹配。印度權(quán)威統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年5月，印度全國失業(yè)率升至5.6%，較4月的5.1%上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2024年3月以來最高水平。數(shù)據(jù)顯示，青年失業(yè)有所加劇，15歲至24歲群體失業(yè)率達(dá)18.3%，環(huán)比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，其中女性就業(yè)情況出現(xiàn)惡化，女性勞動(dòng)參與率降至19.7%，明顯低于前值21.5%。分析人士警告，城市消費(fèi)信心持續(xù)處于悲觀區(qū)間，負(fù)債消費(fèi)模式正削弱經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。家庭債務(wù)與可支配收入比已突破43%，創(chuàng)歷史峰值。

這些數(shù)據(jù)既暴露出印度經(jīng)濟(jì)的短期痛點(diǎn)，也暗含著整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的長期矛盾，盲目“放水”已很難大幅提振消費(fèi)，因?yàn)橄M(fèi)動(dòng)力不足是印度結(jié)構(gòu)性問題所導(dǎo)致的。對此，有分析人士指出，企業(yè)壟斷格局是當(dāng)前印度發(fā)展的一個(gè)長期隱患。印度儲(chǔ)備銀行（RBI）前副行長維拉爾·阿查里亞表示，自2016年以來，印度國內(nèi)五大財(cái)團(tuán)的市場份額持續(xù)擴(kuò)張，印度政府的保護(hù)主義政策，實(shí)際上幫助上述財(cái)團(tuán)在國內(nèi)持續(xù)做大，不斷鞏固龍頭地位，導(dǎo)致這些企業(yè)海外拓展意愿不強(qiáng)，對內(nèi)創(chuàng)新動(dòng)力也不足，它們在供給端層面上，無論是價(jià)格還是產(chǎn)品質(zhì)量都難以讓消費(fèi)者滿意，很容易導(dǎo)致消費(fèi)者利益受損，普通民眾既面臨高額商品溢價(jià)，又需承擔(dān)高額消費(fèi)稅。與此同時(shí)，有意進(jìn)入印度市場的境外企業(yè)也被政策不確定性所困擾。進(jìn)入印度市場的德國大眾、韓國三星皆曾經(jīng)面臨過飽含爭議的高額罰單，此類事件傳遞的信號令人對印度營商環(huán)境感到不安，阻礙了外來產(chǎn)品為印度消費(fèi)市場注入新鮮血液的步伐，進(jìn)一步導(dǎo)致消費(fèi)者在市場中處于弱勢地位。

從這一點(diǎn)看，印度的貨幣政策或松或緊并非核心因素，印度民眾能不能、愿不愿意在國內(nèi)市場掏錢消費(fèi)才是重點(diǎn)。印度必須減少保護(hù)主義，大力開放市場并激活良性競爭，才能逐步提振國內(nèi)消費(fèi)，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入持久動(dòng)力。（經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者 施普皓）